站在2025年12月25日这个时间节点回看，今年豆油的走势走出了一个典型的“W”型双底宽幅震荡行情。

简单来说，这是一场“成本端的强硬支撑”与“供需面的反复施压”之间的拉锯战。虽然年内没有出现单边的大牛市或大熊市，但波动率极高，上下空间都被锁死在一个箱体区间内。

以下是为你梳理的2025年豆油行情全回顾：

📈 全年核心脉络：箱体震荡，重心下移

今年豆油的主基调是“上有顶，下有底”。

• 上限（压力位）: 8500-8800元/吨区间。每当价格冲高，庞大的库存和疲软的需求就会立刻打压价格回落。
• 下限（支撑位）: 7500-7700元/吨区间。每当价格跌破这个位置，高昂的进口成本和生物柴油需求就会托住盘面。

全年的价格重心相比2024年略有下移，主要受累于三季度的深度回调。

📅 分阶段复盘

🌤️ 第一阶段：一季度（1月-3月）—— 假期博弈，高开低走

• 走势: 年初受春节备货旺季支撑，豆油价格维持在8200-8400元/吨的高位。
• 特征: 现货市场“购销两旺”，基差坚挺。但节后需求迅速转淡，价格开始第一波回调，试探8000元关口的支撑。

🌱 第二阶段：二季度（4月-6月）—— 供应扰动，宽幅震荡

• 走势: 这是一个多空交织的混乱期。
  • 4月: 受大豆通关延迟影响，油厂开工率低，豆油产出少，价格一度逆势反弹至8300附近。
  • 5月-6月: 随着原料供应恢复，压榨量回升，叠加天气转热餐饮消费淡季，价格回落至7900-8000元附近。
  • 关键点: 美国生物柴油政策（EPA掺混目标）在二季度末释放利好，给盘面提供了底部支撑。

🌪️ 第三阶段：三季度（7月-9月）—— 深度回调，跌破预期

• 走势: 这是今年豆油最“难熬”的阶段。
• 暴跌原因:
  1. 库存暴增: 巴西大豆大量到港，油厂开机率极高，豆油库存一度突破125万吨，创近年同期新高。
  2. 消费疲软: 餐饮复苏不及预期，豆油性价比优势减弱，下游成交冷清。
  3. 宏观拖累: 美元走强及原油价格波动，打压了大宗商品整体氛围。
• 结果: 豆油主力合约一度跌破7600元/吨，击穿了部分市场人士的心理防线。

🔥 第四阶段：四季度（10月-12月）—— 成本托底，触底反弹

• 走势: 经历了三季度的至暗时刻后，四季度豆油在7700-8200元区间企稳修复。
• 反弹逻辑:
  • 成本硬支撑: 巴西大豆升贴水高企，进口成本倒挂，油厂挺价意愿强烈。
  • 旺季预期: 双节（中秋/国庆）及春节备货需求启动，下游补库拉动了现货成交。
  • 宏观缓和: 中美经贸磋商进展及关税预期变化，提供了短线的交易题材。
• 现状: 截至12月24日，主力合约收盘于 7764元/吨 附近，持仓量增加，资金博弈加剧。

📊 2025年豆油关键数据对比

💡 启示与展望

豆油市场给了我们两个深刻的教训：

1. 库存是最大的“杀手”: 无论成本多高，只要库存（特别是商业库存）处于高位，价格就很难有大级别的上涨行情。
2. 生物柴油是“护身符”: 在原油价格低迷时，生物柴油的强制掺混需求（B15政策等）成为了豆油底部的最强护城河，限制了其深跌空间。

展望 2026: 目前处于“春节备货”与“高库存”的博弈关键期。虽然年底价格有所企稳，但考虑到目前的库存水平（110万吨+）依然高于去年同期，明年的行情大概率会延续“宽幅震荡，区间操作”的思路，很难出现单边大行情。