报告日期： 2025年12月26日
分析品种： 豆油、豆粕、豆二（大豆）
核心结论： 今日国内豆类市场在美盘休市背景下，走出独立行情。豆粕受供应预期微调支撑，期现货联袂上涨；豆油虽有资金流出，但主力合约仍收涨，基差表现坚挺；大豆（豆二）方面，进口成本略有支撑，但国内库存压力仍存。
一、 豆粕市场分析
1. 期货盘面情况
- 走势： 油脂油料板块整体偏强，豆粕主力合约表现强势，收涨明显。
- 数据： 豆粕主力合约收盘价约 2787 元/吨，较前日大涨 48 元，涨幅约 1.75%。远月合约如 M2603、M2605 等均有不同程度上涨。
2. 现货市场表现
- 价格： 全国主要区域豆粕现货价格普遍上调 15-30 元/吨。
- 区域表现：
- 华北： 天津邦基等价格上涨，市场挺价意愿增强。
- 东北： 盘锦中储粮等领涨，价格保持高位。
- 华东： 积极跟涨，市场情绪回暖。
- 成交： 下游饲料企业基于对远月供应的担忧，备货意愿增强，成交有所放量。
3. 基差分析
- 变化： 现货涨幅略低于期货涨幅，导致基差略有收窄，但整体仍处于相对高位，显示现货依然坚挺。
- 数据： 江苏地区豆粕现货基差 M05+270 左右，广东地区 M05+280 左右。
4. 核心驱动因素
- 供应预期改善： 市场预期本周国储进口大豆拍卖可能暂停，缓解了短期供应压力预期。
- 成本支撑： 美豆价格虽有波动，但进口成本仍提供一定底部支撑。
- 库存结构： 尽管整体库存处于历史高位（“双高库存”），但下游对远月基差的备货为市场提供了底部支撑。
5. 短期预判
- 震荡偏强： 短期内，在拍卖暂停预期和市场心态改善的带动下，豆粕有望维持震荡偏强走势。
- 上方空间受限： 必须警惕的是，国内大豆和豆粕的高库存基本面并未改变，这将限制反弹的高度和持续性。
二、 豆油市场分析
1. 期货盘面情况
- 走势： 豆油期货主力合约震荡上行，尾盘拉升。
- 数据： 豆油主力合约收盘价 7836.0 元/吨，上涨 52.0 元，涨幅 0.67%。最高价 7858 元，最低价 7822 元。
- 资金流向： 截至收盘，资金整体流出 1.11 亿元，显示多头信心并非十分坚定，存在获利了结盘。
2. 现货市场表现
- 价格： 现货价格跟随期货波动。天津地区一级豆油现货价格约 8190 元/吨（部分报价持平或微跌），江苏地区四级菜油价格上涨。
- 成交： 现货成交表现平淡，下游多以刚需采购为主，追涨意愿不强。
3. 基差分析
- 表现： 豆油基差近期表现偏强，尤其是在期货价格调整时，现货抗跌性较强。
- 数据： 天津地区一级豆油现货基差 Y05+366 左右，较前日有所收窄，但仍处于较高水平。华东市场一级豆油基差在 Y05+500 左右（不同供应商有差异）。
4. 核心驱动因素
- 成本与支撑： 美豆油及进口大豆成本提供支撑。国内大豆压榨量虽高，但豆油库存去化尚可。
- 宏观与资金： 资金流向显示市场对豆油的单边上涨持谨慎态度。
- 替代品： 棕榈油近期产量下降、出口回暖，对豆油形成一定支撑。
5. 短期预判
- 震荡调整： 预计豆油将维持震荡调整态势。
- 关注重点： 需关注 7800 元/吨一线的支撑力度，以及现货基差能否持续坚挺。
三、 豆二（大豆）市场分析
1. 期货盘面情况
- 走势： 豆二期货（通常指黄大豆 2 号，主要为进口大豆）跟随外盘及美豆走势。
- 数据： 今日 CBOT 大豆因圣诞节休市，国内豆二期货走势相对独立，受国内豆粕豆油双粕走强带动，维持偏强震荡。
2. 现货与进口情况
- 进口成本： 美湾大豆（1 月船期）CNF 价格约 480 美元/吨，美西大豆约 476 美元/吨，进口成本略有上调。
- 采购动态： 据咨询机构数据，中方已购买超过 800 万吨美豆。巴西大豆丰产预期强烈，预估产量达 1.77 亿吨。
- 库存压力： 国内大豆库存小幅上升，供应整体充足。
3. 核心驱动因素
- 丰产压力： 巴西大豆丰产预期是压制国际大豆价格的主要因素。
- 到港节奏： 1 月船期的大豆采购正在稳步推进，对近月价格形成一定支撑，但远期供应压力大。
4. 短期预判
- 跟随双粕： 短期内，豆二期货将更多跟随国内豆粕、豆油的压榨利润（油粕比）进行波动。
- 关注外盘： 26 日美盘休市，需关注节后 CBOT 大豆的开盘表现及出口数据。
四、 综合策略建议
- 豆粕： 短期多单可继续持有，关注上方压力位。关注国储拍卖是否重启及库存去化速度。
- 豆油： 操作上建议以震荡思路对待，高抛低吸。关注现货成交能否放量。
- 套利建议：
- 油粕比： 建议关注豆油/豆粕反套机会（做空油粕比），因豆粕短期弹性可能大于豆油。
- 跨期/跨市： 关注远月合约的供应压力，可考虑逢高布局长线空单（需谨慎）。
风险提示
- 南美大豆天气变化（干旱/洪涝）。
- 国储进口大豆拍卖政策的突然变化。
- 节后外盘（CBOT）的补跌或补涨风险。
- 宏观经济数据及汇率波动。
免责声明： 本报告基于公开信息及市场数据，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。