🛰️ 数据核心快照

数据截止日期: 2026-01-07

中粮期货空单持仓

• Y2605: 115685 手
• Y2609: 18243 手

价格与基差

• 豆油盘面价格: 7958.0 元/吨
• 豆油基差: 552.0 元/吨
• 豆粕盘面价格: 2811.0 元/吨
• 豆粕基差: 309.0 元/吨

压榨利润

• 现货榨利: 337.55 元/吨
• 盘面榨利: -7.13 元/吨

🤖 AI 首席分析师解读

豆油市场深度分析报告

报告日期：2026年01月07日 核心观点： 当前豆油市场呈现典型的“近弱远强”结构，主力合约换月导致持仓剧烈迁移。现货市场维持高基差，但盘面榨利转负，暗示远期供应压力预期升温。综合来看，市场对短期供应偏紧与中长期供应宽松的预期并存，价格上行空间或受远期合约空头压力抑制。

一、 持仓分析：主力换月完成，远月空头压力显著积聚

1. 持仓变化趋势解读

• 近月合约（Y2505/Y2509/Y2601）：空单持仓在过去30天内出现 “断崖式”减持，降幅均超过93%。这清晰地表明中粮期货作为产业龙头，已基本完成对临近交割月合约的空头头寸平仓或移仓操作，是标准的合约换月行为。
• 远月合约（Y2605/Y2609）：空单持仓呈现 “爆炸式”增长。Y2605合约30天内增仓63,156手（+120.2%），Y2609合约增仓15,453手（+553.9%）。其中，Y2605合约最新持仓高达115,685手，已成为新的空头主力阵地。

2. 市场预期与套保需求

• 套保需求前置：产业资本（油厂）将套保空头头寸大规模、提前布局至2026年5月及以后的合约，反映出其对 远期豆油价格持谨慎甚至偏空看法。这通常基于对远期大豆到港充足、压榨量维持高位、豆油供应趋于宽松的预期。
• 预期分化：持仓结构显示市场对豆油的预期呈现明显的时间分化。市场认可当前（近月）因节日备货、库存去化等因素导致的现货偏紧格局（表现为高基差），但普遍看淡2026年二季度及以后的供需形势。

3. 对后市价格的潜在影响

• 近月支撑：近月合约因空头离场，卖压减轻，价格易受现货情绪带动，表现相对坚挺。
• 远月压制：Y2605合约积聚的巨量产业空单将成为远期价格的“天花板”。任何由近月带动的上涨行情，在传导至远月时都将面临强大的产业套保盘压力，从而限制整体上涨空间，并可能使期货曲线维持或加深Contango（远期升水）结构。

二、 价格与基差分析：现货坚挺支撑近月，远期曲线承压

1. 价格位置

• 截至1月7日，豆油主力合约（Y2605）价格收于7958元/吨。结合近18个月数据（未在明细中完全展示，但从近期走势推断），当前价格处于历史价格区间的 中高位水平。价格自2025年12月下旬以来震荡上行，显示短期市场情绪偏强。

2. 基差水平及含义

• 当前豆油基差为+552元/吨（现货升水），基差率约为6.94%。高升水状态持续，表明现货市场供应相对紧张，需求（尤其是春节前备货需求）对现货价格形成有力支撑。
• 基差走势：最近10天，基差在[506, 584]元/吨区间内高位震荡，未出现趋势性走弱。这强化了现货市场的强势格局，并对近月期货价格形成向上牵引。

3. 对采购决策的影响

• 对于现货采购商而言，高基差意味着 “买现货贵，买期货（远月）便宜”。这会激励企业增加对远期期货合约的买入套保，以锁定未来的低成本货源，同时减少即期的现货采购，等待基差回落。
• 这种采购行为将进一步加剧现货市场的供需紧张（因即期采购减少），并强化期货远月的买盘（套保盘），但远月同时面临产业卖保的巨大压力，导致多空在远月博弈加剧。

三、 榨利深度解读：盘面利润转负，远期供应隐忧浮现

1. 压榨利润位置

• 现货榨利：1月7日为337.55元/吨，处于 历史同期偏高水平。丰厚的利润将强烈刺激油厂维持高开机率，从而保证豆油和豆粕的现货供应。
• 盘面榨利：1月7日为-7.13元/吨，已转为亏损。这意味着，若以当前的远期大豆成本（豆二价格）和远期豆油、豆粕售价（期货价格）计算，油厂对未来生产的利润预期悲观。

2. 油厂开机意愿与供给影响

• 短期（1-2个月）：高现货榨利将驱动油厂 保持高开机率，豆油现货供应有保障，但高基差显示供应仍被强劲需求消化。
• 中长期（2026年Q2起）：负的盘面榨利将影响油厂的 远期套保和销售意愿。若盘面榨利持续为负，可能影响油厂对远期大豆的采购积极性，从而在更远的周期影响供给。但当前巨量的远月豆油空单表明，产业认为即使利润不佳，迫于大豆到港和压榨惯性，供应压力依然存在。

3. 现货与盘面榨利差异及套利机会

• 两者出现显著背离：现货榨利丰厚，盘面榨利亏损。这创造了 “正套”机会（买现货豆粕/豆油，卖远期期货合约）。
• 产业参与者可以通过在现货市场销售产品的同时，在期货远月建立空头头寸，锁定当前的高额现货利润，规避未来价格下跌的风险。这正是中粮在Y2605等合约上大幅增持空单的核心逻辑之一。

四、 产业链供需综合判断

综合多维数据，当前豆油产业链呈现 “短期紧平衡，远期宽松预期” 的格局。

• 需求端：春节前备货需求为现货价格和基差提供坚实支撑。
• 供给端（短期）：高现货榨利驱动高开机率，但产出被需求有效吸纳，库存难以累积，维持现货强势。
• 供给端（远期）：产业通过期货市场表达了对2026年二季度后供应压力的强烈担忧。巨量远月空单和负的盘面榨利，共同指向远期供需格局可能转向宽松。油粕比近期从高位（2.758）回落至2.728，也暗示资金在价格上涨过程中更看好豆粕，而非豆油。

五、 操作建议

1. 针对豆油现货采购商

• 策略：采取 “降低现货库存，增加远期期货多头头寸” 的组合策略。
• 具体操作：
  • 近期：随用随采，控制现货采购量，避免在高基差下建立大量库存。
  • 远期：在Y2605、Y2609等合约上，逢价格回调（例如受整体商品市场情绪拖累时），分批建立买入套保头寸，以锁定远期的低成本货源。目标基差应设定在显著低于当前水平（如<300元/吨）。

2. 针对期货投资者

• 方向性判断：震荡市，近强远弱，单边趋势不明朗。Y2605合约在【产业空头压力】与【近月强势及成本支撑】之间博弈，预计将在7800-8200元/吨区间宽幅震荡。
• 建议策略：
  • 套利策略：关注“豆油59正套”（买Y2605，卖Y2609），当前价差结构或提供机会。亦可关注“油粕比”空头机会（卖豆油，买豆粕），但需等待油粕比反弹至高位。
  • 单边策略：建议观望，或仅以短线区间操作为主。追多需警惕远月巨量空单压制，做空则面临现货高基差支撑，风险收益比较低。
• 风险提示：重点关注南美大豆产区天气、国内春节后需求下滑速度、以及宏观政策动向。任何导致远期供应预期收紧的因素都可能引发空头踩踏式平仓，造成远月合约快速上涨。

3. 针对油厂

• 套保策略：坚定进行卖出套期保值。
• 具体操作：
  • 对于未来（2026年Q2及以后）的压榨产出，应充分利用当前远月合约相对较高的价格（尽管盘面榨利为负）和巨大的市场容量，在Y2605、Y2609合约上 积极、分批建立空头套保头寸，以锁定加工利润，规避未来豆油价格下跌的风险。
  • 可结合现货销售节奏，动态调整套保比例。在现货销售顺畅、基差高位时，可适当降低套保比例；反之则提高。

📈 多维度走势图表

📊 综合分析 - 近半年

📊 综合分析 - 近一年

� 综合分析 - 近一年半

�️ 计算说明

榨利公式: 榨利 = (豆油现货价格 × 18.5% + 豆粕现货价格 × 78.5%) - 豆二价格 - 150元

数据来源:

• 持仓数据: 交易法门（中粮期货豆油持仓）
• 价格与基差: 交易法门 API
• 期货行情: AkShare（新浪财经）
• AI 分析: DeepSeek

更新时间: 2026-01-07 23:53:19

本报告由 AI 自动生成，仅供参考，不构成投资建议。